Dokumenty
Obrázky
Videá
Fórum
 
 

Do čeho investuje Warren Buffett


Do čeho investuje Warren Buffett

Legendární investor Warren Buffett za posledních 35 let vydělával v průměru 21 procent ročně. Jak dnes vypadá jeho impérium? Do čeho investuje? Jak se vézt na jedné lodi s Buffettem?

Miliardář Warren Buffett je ve svých 85 letech žijící legenda mezi investory a zcela jistě ho můžeme zařadit mezi největší investory všech dob. Jeho majetek je odhadován zhruba na 70 miliard dolarů, což je pro srovnání zhruba o 45 procent víc než státní rozpočet České republiky pro rok 2015. Časopis Forbes řadí Warrena Buffetta aktuálně na třetí místo v žebříčku nejbohatších lidí na světě za Billa Gatese a Carlose Slima. Tato trojice se posledních deset let na horních příčkách pravidelně střídá na čele, podle toho, jakou zrovna mají hodnotu jejich akcie na burze.

Z prodavače limonád k miliardám

Warren Edward Buffett se narodil 30. srpna roku 1930 v Omaze v americkém státě Nebraska, kde dodnes žije. V šesti letech začal podnikat jako prodavač limonád. Ve městě nakoupil balení šesti plechovek Coca-Coly za 25 centů, které pak prodával, plechovku po pěti centech. Typický maloobchod. Láska ke Coca-Cole Warrenovi vydržela. Nejenže ji dodnes rád pije, akcie společnosti patří k největším pozicím v jeho investičním portfoliu.

Buffett studoval na Columbia Business School v New Yorku, kde tou dobou přednášel proslulý investor Benjamin Graham. Od něho převzal hodnotový styl investování s dlouhodobým přístupem. Většina hráčů na burze s akciemi jen spekuluje, Buffett ale přemýšlí jinak, dívá se na akcie jako na podíl na společnosti. Akcie pro něho nejsou anonymní investice, pouhé číslo na obrazovce. Buffett chce společnost vlastnit nebo alespoň spoluvlastnit.

Na začátku kariéry založil brokerskou společnost Buffett Partnership. O jeho přístupu k investicím vypovídá, že si neúčtoval poplatky za jednotlivé transakce, jak to dodnes dělá většina brokerů, ale chtěl podíl ze zisku. V roce 1962 začal investovat do textilní firmy Berkshire Hathaway, kterou o tři roky později ovládl a postupně z ní vybudoval velkou pojišťovací a investiční skupinu, která tak trochu funguje jako jeden velký investiční fond.

Buffett je dnes známý jako velký filantrop. Forbes uvádí, že za svůj život již daroval na charitativní účely přes 23 miliard dolarů. Buffett také opakovaně uvedl, že po své smrti odkáže většinu svého majetku na charitu.

Berkshire Hathaway výnos 21 procent ročně po 35 let

Prakticky veškeré investice a podnikání dnes realizuje Warren Buffett prostřednictvím společnosti Berkshire Hathaway. V ní je nejen největší akcionář, ale stále i výkonný ředitel, i když se poslední roky neustále spekuluje, kdy konečně jmenuje nástupce.

S akciemi Berkshire Hathaway se obchoduje na burze v New Yorku. Jedna kmenová akcie třídy A stojí aktuálně 213 tisíc dolarů, tedy zhruba 5,5 milionu korun.

Většina firem by v podobné situaci dávno provedla štěpení akcií, v obdobné situaci by pravděpodobně vyměnili jednu akcii za tisíc nových akcií s cenou 213 dolarů. Buffett ale nikdy akcie štěpit nechtěl. Místo toho společnost Berkshire Hathaway emitovala v devadesátých letech B třídu akcií, se kterými jsou spojena menší hlasovací práva a u kterých již společnost ke štěpení akcií přistoupila. Naposledy v roce 2010. Jedna kmenová akcie třídy B stojí aktuálně na burze 141 dolarů, což už je dostupné i drobnějším investorům.

Jak ukazuje graf vpravo, hodnota akcií společnosti Berkshire Hathaway stoupla od roku 1980 o neuvěřitelných 83 554 procent (21 % p. a.), zatímco hodnota indexu S&P 500 ve stejném období stoupla "jen" o 1926 procent (8,9 % p. a.) Kdybyste před 35 lety investovali tisíc dolarů do akcií společnosti Berkshire Hathaway, dnes by hodnota vaší investice byla 836 tisíc dolarů.

Právě proto je Buffett žijící legendou. Desítky let dokázal úctyhodným způsobem překonávat průměr trhu. Jestli někdo pochybuje o tom, že je možné překonávat trh, tak tento graf by snad měl přesvědčit i Eugena Famu, který před 45 lety poprvé formuloval teorii efektivních trhů.

Malá přehlídka

Z firmy Berkshire Hathaway (BRK) se stal obří konglomerát. Buffettovo impérium má dnes víc než dvě stovky dceřiných společností. Hlavní byznys tvoří pojištění a zajištění (Geico, General Re, Berkshire Hathaway Reinsurance Group). Mimochodem BRK vlastní podíl i na společnosti AIG a Münchener Rückversicherung a patří k největším akcionářům těchto společností.

Berkshire Hathaway je také významným hráčem v železniční dopravě v USA. V roce 2010 Buffett převzal společnost Burlington Northern Santa Fe. Ta se nyní podílí téměř na pětině tržeb celého impéria Berkshire Hathaway. Trust je také velmi aktivní v energetickém sektoru, zejména prostřednictvím dceřiných společností BHE Energy a BHE Renewables.

Dál do skupiny Berkshire Hathaway patří i společnost HomeServices of America, druhý největší realitní broker v USA, velká logistická firma McLane Company, která mimo jiné zásobuje i Wal-Mart, nebo největší světový výrobce koberců Shaw Industries a mnoho dalších.

Berkshire Hathaway je také polovičním vlastníkem společnosti Heinz, která nedávno oznámila fúzi se společností Kraft Foods, čímž vznikne pátá největší potravinářská firma na světě. Cena akcií Kraft Foods okamžitě stoupla o 45 procent.

Zhruba patnáct až dvacet procent výnosů Berkshire Hathaway pochází z investic do cenných papírů. Mezi Buffettovy hlavní investice patří dlouhodobě americká banka Wells Fargo, největší provozovatel kreditních karet v USA společnost American Express, softwarový gigant IBM a samozřejmě Coca-Cola. Tyto čtyři akcie dohromady zaujímají skoro dvě třetiny investičního portfolia Berkshire Hathaway.

Mnoho zdrojů se často odvolává pouze na tyto investiční pozice. Proto se o Buffettovi často říká, že jeho portfolio není moc dobře diverzifikované. Skutečně, pokud bychom se dívali pouze na cenné papíry v majetku Berkshire Hathaway, téměř polovinu portfolia zaujímají finanční instituce.

Chcete investovat s Buffettem?

Ve skutečnosti ale nestačí sledovat Buffettovo akciové portfolio, ale je třeba se dívat na celý byznys skupiny Berkshire Hathaway. Ten je bohužel daleko složitější podrobněji analyzovat. Co bychom totiž mohli Buffettovi vytknout, jsou poměrně strohé informace k byznysu firmy, které se omezují na povinné kvartální reporty a výroční zprávy. Buffett je sice proslulý svými dopisy akcionářům, které každý rok stojí za přečtení pro jeho úžasné inspirativní postřehy a myšlenky. Na druhou stranu na oficiálních webových stránkách společnosti Berkshire Hathaway najdete jen nudné mnohastránkové reporty, žádnou přehlednou prezentaci.

Investoři si ale ž na Buffettův styl zvykli a mají k němu bezmeznou důvěru. Jen se mnozí místo investice do akcií Berkshire Hathaway snaží kopírovat jeho portfolio cenných papírů, což nepovažuji za moudré, protože je to skutečně jen menší část Buffettova byznysu, kde možná i trochu z nostalgie mnoho let dominují čtyři akcie. Velikost společnosti Berkshire Hathaway nyní již limituje rychlost jejího dalšího růstu. Přesto nezaostává za průměrem a i v posledních letech růst akcií Berkshire Hathaway lehce překonal růst hodnoty indexu S&P 500.

Vývoj čistých zisků společnosti Berkshire Hathaway od roku 2007. Zvětšíte klikem

Vývoj tržeb společnosti Berkshire Hathaway od roku 2007. Zvětšíte klikem

Vývoj aktiv společnosti Berkshire Hathaway od roku 2007. Zvětšíte klikem
Zdroj: FINEZ Investment Management; Berkshire Hathaway, data k 31. 12. 2014

Fundamentální pohled na akcie Berkshire Hathaway

Akcie Berkshire Hathaway nejsou levné, ale podíváme-li se na finanční výsledky za rok 2014, nejsou ani předražené. Poměrem k ročním ziskům společnosti vychází ukazatel P/E (price to earnings: cena akcie k výnosům společnosti) necelých 18. Poměrem k tržbám dostaneme P/S (price to sales: cena akcie k tržbám) 1,8. Čistá zisková marže je na solidních desíti procentech. To jsou velmi dobrá čísla na takto velkou firmu.

Přitom u firmy typu Berkshire Hathaway je třeba se dívat skutečně na dlouhodobý horizont. Společnost vykazuje dlouhodobě rostoucí tržby i zisky. Od roku 2007 stouply firmě tržby o 65 procent a za rok 2014 vykázala čistý zisk necelých dvacet miliard dolarů, což je o 50 procent více než před finanční krizí v roce 2007.

Podíváme-li se na rozvahu firmy, uvidíme prakticky nepřetržitý růst aktiv. Od roku 2007 stoupl objem aktiv společnosti Berkshire Hathaway o 93 procent. Pro investory je pak ještě důležitější dlouhodobý setrvalý růst účetní hodnoty firmy. Ta ke konci roku 2014 dosáhla hodnoty 240 miliard dolarů, což je dvakrát tolik než na konci roku 2007. Tržní kapitalizace firmy se aktuálně pohybuje kolem 350 miliard dolarů, tedy zhruba o 45 procent nad účetní hodnotou. Podělením čistých zisků a účetní hodnoty dostaneme návratnost na vlastní kapitál (ROE) kolem 8,5 procenta.

Na závěr už jen dodám, že společnost Berkshire Hathaway nevyplácí dividendy. Veškeré zisky kumuluje na účtu nerozdělených zisků a dále reinvestuje. Akcie Berkshire Hathaway se tak hodí zejména jako dlouhodobá investice ve fázi akumulace kapitálu. Jsou vhodné pro investory, kteří chtějí dlouhodobě chránit kapitál před inflací a zhodnocovat ho. Věříte-li v růst amerických akcií, můžete místo indexu S&P 500 nakoupit akcie Berkshire Hathaway. S velkou pravděpodobností budou nadále minimálně držet krok s průměrem trhu. Nejsou však vhodné pro investory, kteří chtějí ze svých investic pravidelně čerpat rentu formou dividend.


Vyloučení střetu zájmů: Autor ani klienti FINEZ momentálně nevlastní akcie Berkshire Hathaway, ale o investici dlouhodobě uvažujeme.

Zdroj: http://finmag.penize.cz/investice/29954 6-do-ceho-investuje-warren-buffett



Author: Jan Traxler # HidiSese46
Svet2015-04-214
-
 50%  ( 0 people voted )
+
23 miliónů na charitu při majetku 70 miliard. Opravdu filantrop a lidumil. Jako když někdo kdo vlastní auto za milion dá na charitu 328,60 Kč. Omlouvám se, ale dál jsem to nečetl. Nešlo to.

jouda # FopuQexo91
-
 42%  ( 2 people voted )
+
2015-04-21 17:42:27 55cf1236
Jouda, ja tam vidím 23 miliárd.

Miska # CamiFila31
-
 50%  ( 0 people voted )
+
2015-04-21 18:11:25 5f662641
Musíte sa oprostiť úzkoprsého pohľadu na svet a všetko porovnávať cez prizmu doby. To je problém mnohých, dokonca aj Strojnotraktorovej stanice keď sa mu zacnelo po exaktných číselných úspechoch bezmenného traktoristu kdesi pri rozorávaní celín. Áno, bola i taká doba, kedy sa vzletne písalo napríklad o vodičoch autobusov - milionároch! Aj o umelcoch sa vzrušene diskutovalo, nič proti nim, len... milióny, milióny brali, lol! Dnes je doba úplne ale úplne iná a opäť sa píše - no schválne - hádajte o kom? Ak to teda nie je o závisti k ľuďom, ktorí zosobňujú tú magickú číslovku, kde vlastne robia veční diskusní kverulanti v základnom myslení chybu?

:-DDD

Pandemonium # DaruJete36
-
 58%  ( 9 people voted )
+
2015-04-21 18:11:41 d405c1fd
Investori su ako ovce.

A tak sa k nim musi pristupovat,a tak ich aj past.

Vsetci mozu byt milionarmi.Plne suhlasim.

Dokonca si dovolim tvrdit,ze budu aj miliardarmi.Len treba jak sa hovori,kuscicko vytrimac,a dockaju sa.

Ale tesit ich to nebude.

harry # PahoLenu00
-
 45%  ( 1 people voted )
+
2015-04-21 19:39:29 b22995e6

Meno:

Čo je tripcode?
Tripcode je hash hesla, pomocou ktorého môžete byť identifikovany od ostatných. Toto nevyžaduje registráciu a budete aj naďalej anonymný. Heslo sa neuloží na server.
Tripcode:
(odporúčané)
Čo je toto?
Anti-spam ochrana proti robotom. Vpíšte prosím dve číslovky v desiatkovej podobe.
jeden   pä
(zadajte číslicami)

Podmienky používania služieb dolezite.sk beriem na vedomie a súhlasim s nimi. Kliknúť tu pre celý text.

Voliteľné URL video, obrázok alebo Google mapa:







Podporte nás aj cez BITCOINY



12KLBuVu1m6seK23BatQAMBtyngMKtKacn

V prípade, že chcete prispieť na chod dolezite.sk môžete tak učiniť zaslaním akéhokoľvek finančného príspevku na účet 420 208 3850 / 8360 mBank (SK47 8360 0000 0042 0208 3850), variabilný symbol: 4444.
Do účelu platby môžete uviesť Vaše meno, ktoré bude zverejnené s poďakovaním. Vyzbierané finančné prostriedky budú použité na skvalitňovanie a chod dolezite.sk.
Najlepšie za týždeň
Najčítanejšie za týždeň

Kde sa berú zlí ľudia?


  Kde sa berú zlí ľudia?
Sociologické a psychologické experimenty už zo svojej podstaty atakujú hranice porušovania etiky, morálky či práva. Nikdy sa ich nerobilo veľa a tie, ktoré sa kedysi vykonali, dnes už ...
Vládam sa začína Bitcoin páčiť
ZÁNIK SVOBODY JEDNOTLIVCE ZNAMENÁ ZÁNIK NAŠÍ (EUROATLANTICKÉ) CIVILIZACE. DOJDE NÁM TO JEŠTĚ VČAS?
KOHO V SKUTOČNOSTI CHRÁNI ŠTÁTNA OCHRANA SPOTREBITEĽA?

Porušovanie listového tajomstva v podaní Andreja Danka


Porušovanie listového tajomstva v podaní Andreja Danka
V dôsledku rozhodnutia Andreja Danka dochádza v NR SR k porušovaniu listového tajomstva. Ako totiž odhalil Igor Matovič z OĽaNO, predseda parlamentu nariadil, aby boli poslancom kontrolovan...
Konečne vyhrávame nad Čechmi, aspoň v rámci regulovania
Koncesionárske poplatky bolia a tak je to dobre
Potrebuje každý operačný program vlastné logo?

PROTIVLÁDNÍ DEMONSTRACE VE VENEZUELE SE VYMYKAJÍ KONTROLE, JSOU HLÁŠENY STOVKY ZRANĚNÝCH


PROTIVLÁDNÍ DEMONSTRACE VE VENEZUELE SE VYMYKAJÍ KONTROLE, JSOU HLÁŠENY STOVKY ZRANĚNÝCH
Středeční masové protivládní demonstrace ve Venezuele mají dalšího mrtvého a přes 160 zraněných, informovala dnes agentura DPA...
VENEZUELA, apríl 2017: ČIRÁ HRŮZA
KUBÁNCI CHTĚJÍ KAPITALISMUS
Venezuela a Farma zvířat

RAKOUSKÝ PREZIDENT ODHALIL SVÉ POSTOJE: „ŽENY, ZAHALTE SE“


RAKOUSKÝ PREZIDENT ODHALIL SVÉ POSTOJE: „ŽENY, ZAHALTE SE“
„Bude li sílit vlna antiislamismu, bude nutné rakouské ženy požádat, aby ze solidarity začaly nosit muslimské šátky.“ Tak se minulý týden vyjádřil rakouský prezident Alexander Van...
Jak zblbnout Francouze
MRAČNA NAD EVROPOU: MAJETKOVÉ DANĚ
RAKOUSKO NAŠLO ZPŮSOB, JAK OBČANŮM ZDANÍ VYHLEDÁVÁNÍ NA GOOGLU A VYSTAVOVÁNÍ NA SOCIÁLNÍCH MÉDIÍCH

SEVERNÍ KOREA ZAHÁJILA NEJVĚTŠÍ VOJENSKÉ MANÉVRY V HISTORII. USA A ČÍNA PŘED NEVZRATNÝMI NÁSLEDKY


SEVERNÍ KOREA ZAHÁJILA NEJVĚTŠÍ VOJENSKÉ MANÉVRY V HISTORII. USA A ČÍNA PŘED NEVZRATNÝMI NÁSLEDKY
Severní Korea spustila největší vojenské cvičení v dějinách. Přichází právě v době, kdy Kim Čong un zkoušel jaderné testy. Dvě největší světové mocnosti USA a Čína varuj...
TO PRAVÉ UMĚNÍ: UDĚLAT DEAL S KIMEM
Robot se konečně dostal do nitra bloku Fukušimy a hned se musel vrátit
India s nadrozmernými bankovkami a barterom

NA SOCIÁLNÍCH SÍTÍCH SE OBJEVILO VIDEO Z MASAKRU V ISTANBULU


NA SOCIÁLNÍCH SÍTÍCH SE OBJEVILO VIDEO Z MASAKRU V ISTANBULU
Na sociálnej sieti boli zverejnené drsné zábery z teroristického útoku v Istanbule. Kamerový systém totiž zachytil muža vyzbrojeného zbraňou pri streľbe na ľudí v klube i pred podnikom ...
MÉDIA MLČÍ. TISÍCE PALESTINSKÝCH A IZRAELSKÝCH ŽEN POŘÁDANÍ DVOUTÝDENNÍ POCHODY MÍRU
Cesta do Aleppa: co je pohřbeno propagandou
PŮJDEME DO MEKKY A VĚŘÍCÍ NEVRAŽDÍME

JIHOAFRIČANÉ SE VZDALI JADERNÝCH ZBRANÍ A CO ZA TO ZÍSKALI?


JIHOAFRIČANÉ SE VZDALI JADERNÝCH ZBRANÍ A CO ZA TO ZÍSKALI?
„Jestliže nebudete bojovat za právo, když můžete snadno zvítězit, jestli nebudete bojovat, když vítězství bude jisté a ne tak drahé, můžete dojít k okamžiku, kdy budete muset ...
Tyhle děti nepotřebují solární panely
Jak Evropská unie pomáhá Africe k chudobě
JAK JE TO S TÍM LVEM?

ČEHO JE SCHOPNÁ NOVÁ ČÍNSKÁ LETADLOVÁ LOĎ?


ČEHO JE SCHOPNÁ NOVÁ ČÍNSKÁ LETADLOVÁ LOĎ?
Druhá letecká loď vojenského námořnictva Čínské lidové osvobozenecké armády byla 26. dubna slavnostně spuštěna na vodu v přístavu Ta lien. Stala se první lodí této třídy, ...
Ako v Číne kapitalizmus vyrástol
Drazí Číňané, jste fakt drazí
Ekonomický příběh naší doby. Proč Čína dovolí kritiku na Facebooku

PROČ SE RUSŮM STÝSKÁ PO KOMUNISMU


PROČ SE RUSŮM STÝSKÁ PO KOMUNISMU
Nostalgie po sovětské éře je v Rusku široce rozšířená a socialistické ideje jsou i nadále nesmírně populární – z průzkumů pravidelně vychází najevo, že více než dvacet let po...
POLICEJNÍ BRUTALITA NA DEMONSTRACÍCH V RUSKU: KŘEČE PUTINOVSKÉ OLIGARCHIE?
STOVKY RUSŮ BYLO ZADRŽENO POTÉ, CO SE V NEDĚLI ZEMÍ PŘEHNALA VLNA PROTIKORUPČNÍCH PROTESTŮ
STALIN – GRUZÍNSKÝ TYGR: CESTA K MOCI (I.)

KORUPCIA AKO FENOMÉN ŠTÁTNEJ ROVNOSTÁRSKEJ SPOLOČNOSTI


KORUPCIA AKO FENOMÉN ŠTÁTNEJ ROVNOSTÁRSKEJ SPOLOČNOSTI
Každý si uvedomuje, že korupcia je vážny problém súčasnej spoločnosti. Už nie každý si uvedomuje, že korupcia ako rozkrádanie verejných zdrojov priamo súvisí s existenciou štátnej...
ŽURNALISTA VYŠETŘUJÍCÍ NEBEZPEČNOU CIA ZAVRAŽDĚN PŘI HAVÁRII „HACKNUTÉHO AUTA“
DANĚ JSOU PODVODEM POLITICKÝCH ELIT (I.)
Celosvetová vojna proti hotovosti

Masový vrah Volkswagen


Masový vrah Volkswagen
Viete čo je „emisné obviňovanie“? Ak produkujete emisie, ste zodpovedný za globálne otepľovanie a ďalšie negatívne efekty a keď sa diskusia rozbehne, tak sa ľahko premostí k ...
Nie, korporácie nie sú viac ako štáty
Microsoft kupoval draze. LinkedIn tleská daňovým rájům
Potemkinove emisie

Kedy už Bitcoin konečne padne?


Kedy už Bitcoin konečne padne?
Za napísanie tohto článku môže kamarát, ktorý sa rozhodol investovať do Bitcoinu. Pozrel si cenu a len povzdychol, že či je zase na 1000 dolároch. Samozrejme mojou odpoveďou bolo, že ...
Decentralizace všeho: Svět bez prostředníků na dosah
Kdo je Satoshi Nakamoto?
Jak svítí hodinky

KRYPTO 8: MĚNOVÝ DISENT


KRYPTO 8: MĚNOVÝ DISENT
Bitcoin není anonymní měna. Vývoj v kryptosvětě však ubíhá mílovými kroky a tuto mezeru zaplňují jiné kryptoměny. Pojďme se s nimi seznámit.
Bitcoin nám stresuje
KRYPTO 6: NA ROZCESTÍ. ROZŠTĚPÍ SE BITCOIN?
Bitcoin si naďalej drží hodnotu

Dronové války: Spojené státy s izraelskou technologií proti dronům IS


  Dronové války: Spojené státy s izraelskou technologií proti dronům IS
V Sýrii a Iráku vypukly dronové války. USA zakoupily do bojů s malými weaponizovanými drony „islámského státu“ izraelskou zbraň. Pentagon o detailech mlčí, ale podle odborníků tu ...
Druhá světová válka a její ekonomické důsledky
Nacionální socialismus a komunismus (3/4)
Nejpodstatnější otázka o ISIS, kterou si nikdo nepokládá

Voľby: ide o všetko/nič


Voľby: ide o všetko/nič
Po období vymývania mozgov „prispôsobilými“ prisťahovalcami, prichádza vymývanie volebné. Môžeme si to všimnúť množstvom billboardov po celom meste, kde už nevidíme reklamu na ...
Merkelovej a EU vôbec im neide o dobro ľudí ohrozených vojnou
EKONÓMIA PO LOPATE #2 – AKO JURKO KAPITÁL VYMYSLEL
V zajetí megalomanie

Štvrtý oriešok pre Popolušku


Štvrtý oriešok pre Popolušku
Už je to vonku. Druhé pokračovanie mimoriadne úspešnej filmovej rozprávky Tri oriešky pre Popolušku bude nepochybne najočakávanejšou televíznou premiérou tohtoročných Vianoc...
Máte nějakého nepřítele? Věnujte mu svoji televizi!
Jediho cesta k džihádu: Radikalizace Luka Skywalkera
Kterak lovci trofejí zachraňují lvy
Výber

Venezuela a Nikaragua nabízejí Snowdenovi azyl


Venezuela a Nikaragua nabízejí Snowdenovi azyl
Bývalý spolupracovník amerických tajných služeb Edward Snowden, který má být v USA souzen za ohrožení národní bezpečnosti, by mohl získat azyl ve Venezuele nebo Nikaragui, naznačili...
He he he
Tri roky Teátro Roberto
Vysoké daně sociální rovnost nezajistí

Version:1.21 2013-06-18 Generated in 0.0269 s
dôležité informácie denné správy aktuálne spravodajstvo | zlata maska na tvar, kolagenova maska na tvar, kolagenova maska na oci, zlata maska na oci, cierna maska na tvar proti akne | important actual news leaked informations spies spy espionage | good positive news inspirational stories articles | handmade ručná výroba výrobky ručná práca predaj obchod handmade Náušnice náramky dekorácie Náhrdelníky Handmade obchod ručné práce hand made